連續(xù)11個季度業(yè)績增長的悅刻，有著什么樣的底層邏輯。
11月14日，悅刻（霧芯科技，RLX）交出了一份亮眼的季度成績單。2025年第三季度財報顯示，公司實現(xiàn)凈營收11.293億元，環(huán)比增長28.3%，同比增長49.3%。
這已經(jīng)是悅刻連續(xù)11個季度保持營收增長。尤其引人注目的是，其國際業(yè)務營收貢獻已達到72%，成為公司業(yè)績增長的主要動力。
經(jīng)歷行業(yè)監(jiān)管風暴的悅刻，短短兩年間的季度營收曾從最高24億暴跌到1.9億，股價也一度跌破1美元。如今，悅刻重回增長，這背后隱藏著什么樣的密碼？在全球監(jiān)管趨嚴、競爭加劇的多重考驗下，悅刻做對了什么？
如果把時間線拉長，從更長的時間維度重新審視悅刻，會發(fā)現(xiàn)，這家成立8年的公司，在不斷穿越周期的同時，有三件事一直在毫不動搖地堅持?；蛟S，這才是悅刻重回增長的真正引擎。
一、責任在心，悅刻獨有的從容
“創(chuàng)業(yè)以來，回頭望來路，我們感受最深、最沒有遺憾的事情之一就是在履行社會責任方面付出扎實努力。這是作為企業(yè)公民不能回避的價值追求，也讓悅刻在紛亂的市場環(huán)境中有了屬于自己的主旋律，從容溫和地做事?！痹?021年一次關(guān)于社會責任的發(fā)布會上，悅刻創(chuàng)始人兼CEO汪瑩說。
社會責任這條主旋律，悅刻一直在堅持。就在11月6日，悅刻最新的社會責任項目——“看見愛：導盲犬伙伴計劃”取得階段性成果，首批10只導盲犬順利畢業(yè)。依據(jù)計劃，悅刻依托大連導盲犬培訓基地，將在2025年-2026年捐贈400萬元，資助20只導盲犬的訓練工作，并無償提供給符合條件的視障人士使用。同時，還將重點支持導盲犬訓導師團隊建設，開展導盲犬行為學研究，提升國內(nèi)導盲犬培訓的成功率。
2025年11月6日，來自全國各地的視障人士正與10只導盲犬進行共同訓練。
在此之前，從2020年，悅刻聯(lián)合中國綠化基金會發(fā)起旨在保護野生東北虎豹的“東北虎豹回東北”項目，到2021年投入2000萬元開啟空彈新生環(huán)?；厥沼媱潱瑢⒒厥斩鴣淼目諒椉刑幚沓芍瞥伤嘀С粥l(xiāng)村振興，再到即便業(yè)績承壓最明顯的2022-2023年，悅刻依然在寧夏援建飛悅牛棚和飛悅晾曬場，幫助當?shù)匦竽翗I(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟作物品質(zhì)提升；在湖北恩施捐資建設飛悅風雨橋和飛悅便民橋，改善當?shù)卮迕癯鲂须y題，拉動旅游經(jīng)濟。踏實踐行社會責任，已經(jīng)成為悅刻在行業(yè)中最顯著的標簽。
2023年，悅刻利用空彈回收制成的水泥，在湖北恩施麂子渡村援建“飛悅便民橋”。
悅刻社會責任的負責人曾經(jīng)不止一次被問到，作為一家電子煙企業(yè)，為什么要做東北虎的項目？為什么要關(guān)注導盲犬？和主營業(yè)務有什么關(guān)聯(lián)？
“為什么要有關(guān)聯(lián)？”這位負責人回應。這句反問恰恰體現(xiàn)了悅刻在社會責任方面的純粹，以及一直以來的從容與溫和。
一家有情懷，且兼具浪漫主義的企業(yè)，注定不會只追求眼前利益。
二、產(chǎn)品背后，看不見的悅刻
就像跳水比賽有“規(guī)定動作”和“自選動作”，企業(yè)面臨的很多選擇也是如此。如果把保護東北虎、資助導盲犬培訓以及在鄉(xiāng)村修橋鋪路等一系列動作都歸為“自選”，那么對產(chǎn)品品質(zhì)的要求，則是任何企業(yè)都必須面對的“規(guī)定動作”。
據(jù)了解，悅刻在2022年全面升級研發(fā)體系，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力。
保證產(chǎn)品的品質(zhì)安全，在悅刻的責任“必修課”中一直排在首位?！鹅F芯科技社會責任報告2022-2023》顯示，為追求滿分體驗，悅刻不僅嚴格遵守監(jiān)管要求，研發(fā)國標產(chǎn)品，確保品質(zhì)安心，還全面升級研發(fā)體系，形成8大實驗室矩陣和嚴格的工廠品控，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力。報告顯示，截至2024年，悅刻已在全球申請專利近1000件。
插拔式童鎖、霧化防干燒功能……研發(fā)國標產(chǎn)品期間，8大實驗室各有分工，為研發(fā)出既符合國標要求、又滿足用戶體驗的新產(chǎn)品全力以赴。其中，霧化物創(chuàng)新實驗室自主研發(fā)的原料提純、變味感知等技術(shù)，可極大降低產(chǎn)品糊味和變味風險。品質(zhì)安全實驗室的跌落、負壓等測試能確保產(chǎn)品在極端環(huán)境下性能穩(wěn)定。目前，該實驗室獲得CNAS（中國合格評定國家認可委員會）認可。
產(chǎn)品背后，在品質(zhì)、安全這些看不見的地方，悅刻自始至終都在樹立標桿，開創(chuàng)了這個行業(yè)在品質(zhì)和研發(fā)方面的諸多第一次。這對任何品牌來說，都不是一件簡單的事，而悅刻一直為這個目標努力著。
三、向海外進軍
在2025三季度財報發(fā)布的溝通會上，汪瑩將業(yè)績超預期歸功于公司“有效的戰(zhàn)略執(zhí)行，包括在歐洲市場的股權(quán)投資、現(xiàn)有國際市場份額的提升以及中國內(nèi)地業(yè)務的復蘇?！?/p>
截至目前，來自海外市場的收入已經(jīng)占悅刻營收的72%，成為公司業(yè)績增長的主要動力。在國際市場，悅刻將加大對零售網(wǎng)絡的精準投入，并基于各個市場的特性推出本地化產(chǎn)品。自主研發(fā)的口溶膜產(chǎn)品已在英國上市，標志著產(chǎn)品多元化和用戶體驗升級邁出重要一步。同時，通過在歐洲市場的股權(quán)投資等戰(zhàn)略動作，顯示出持續(xù)擴大國際版圖的決心。
自2023年第四季度，悅刻在財報中首次宣布開始拓展海外市場以來，悅刻在未來的增長路徑已越來越清晰且被驗證了成功性：即深耕全球合規(guī)市場，專注于銷售通路的精細化運營和產(chǎn)品矩陣的多元化，整合不同市場的資源和能力，創(chuàng)造更多協(xié)同效應。
全球化的大門已經(jīng)打開，社會責任、產(chǎn)品品質(zhì)與海外拓展三大引擎的協(xié)同發(fā)力，正引領這家電子煙巨頭走向更廣闊的市場空間。
